무료 콘텐츠
변동성이 폭발한 코스피 우량주 중 아직도 저평가인 종목이 있습니다_EPV로 기업의 내재가치 파악
파이팅쌤
안녕하십니까! 선생님 지킴이 파이팅쌤입니다. 교직 모토 권위있는 교사가 되어 편안한 학급 운영을 하고 축적된 에너지를 나의 미래를 위해 투자한다 채널주제 권위있는 교사의 학급 경영 //모르면 손해보는 교사 필수 정보// 마음 편한 부동산 투자 // 마음 편한 주식 투자 강의 목록 1. 권위있는 교사의 교사는 편안하고 학생은 안정을 느끼는 학급 경영 2. 내 집 마련 완벽 준비! 아파트 매수 단계별 필수 강의! 3. 절대로 보증금 잃을 걱정 없는 안전한 전세 구하기 강의! 4. 미국 성장주 가치투자 하기!
설명
주식 투자자로 성장주 가치투자라는 모토를 가지고 있습니다.
성장주 가치투자란 성장하는 기업을 적절한 가격에 매수하여 장기투자를 하는 것입니다.
이를 통해
수시로 시세를 확인하며 밤에 잠을 설치는 투자가 아니라
개인 수준에서 철저한 기업분석을 통해 매수를 하고 마음 편히 장기 보유하는 것을 추구합니다.
워렌버핏과 찰리멍거, 피터린치의 투자법에서 영감을 받았습니다.
안녕하십니까.
선생님 지킴이 파이팅쌤입니다!
오늘의 주제는
변동성이 폭발한 코스피 우량주 중 아직도 저평가인 종목이 있습니다.
입니다.
현재(26년 3월 9일 종가)
코스피는 고점 대비 약 17% 하락한 상태로 약세장 진입이 코 앞입니다.
지난 주에 12% 폭락한 후
오늘 다시금 5.96% 하락 마감했습니다.
변동성이 굉장히 큰 상황입니다.
미국.이스라엘/이란 전쟁으로 인한
유가 급등이 이번 하락의 가장 직접적인 원인이지만
다른 아시아 주변국(일본/대만 등)과 비교하여 우리 나라의 하락폭이 훨씬 큰 이유는
1월과 2월에 많이 올라온 이유도 있습니다.
현재는 많은 종목이 고점 대비 20% 이상 하락하며 매수하기에 좋은 위치에 있습니다.
다만 그 동안 많이 상승하였기에
기업의 펀더멘탈과 가격을 비교하였을 때 저평가된 종목을 찾는 것은 어렵습니다.
25년 12월 중순에
SK하이닉스를 EPV로 분석해보았습니다.
당시 글의 끝부분에서
시가총액 상위 기업 중 아직도 저평가된 기업이 있다고 말씀드렸고
그 기업은 그 후 2배 이상 상승했고
현재도 50% 이상 상승한 상태지만 EPV 상에서는 저평가된 상태입니다.
바로
현대자동차를
분석해보겠습니다.
_SK하이닉스 EPV 분석 글을 먼저 읽고 오시면
이해하시는 데 훨씬 도움이 됩니다.
SK하이닉스 54만원이 비싼 가격일까?
https://ssam.teacherville.co.kr/ssam/contents/26516.edu
2025.12.21일 업로드
현대자동차를 분석하기 전에
반드시 짚고 넘어가야 할 것이 있습니다.
현대자동차는
자동차 제조업과 함께 캡티브 금융업(현대캐피탈, 현대카드)이 연결되어 있습니다.
그래서
재무상태표상 부채가 무려 219.5조 원으로 나옵니다.
이 숫자를 그냥 보면
'부채가 어마어마하게 많은 기업'으로 보입니다.
그러나
금융업 부채 대부분은 고객에게 자동차 할부금융을 제공하기 위한
조달 자금입니다.
반대편에
금융업 채권 127.8조 원과 운용리스자산 43.2조 원이
정확하게 매칭되어 있습니다.
따라서
금융업 자산과 금융업 부채를 상계한 순산업부채 기준으로 접근해야
현대자동차의 진짜 가치를 볼 수 있습니다.
그럼
바로 시작하겠습니다.
1. 영업이익 정규화
사업보고서 3개년 연결 영업이익입니다.
2022년 9.8조 원
2023년 15.1조 원
2024년 14.2조 원
2025년 11.5조 원(확정치)
4개년 평균 정규화 영업이익
= 약 12조 6,500억 원
_2025년 4분기에 관세 1.46조 원 / 인센티브 증가 / 통상임금 및 품질비용 등
일회성 비용이 겹치면서 영업이익이 급락했습니다.
_그러나 한화투자증권 추정 기준으로 2027년에는 14.1조 원으로 회복이 전망되고 있어
12~13조 원 수준의 정규화는 여전히 합리적입니다.
세율 24% 적용 후
세후 정규화 수익 = 약 9조 6,140억 원
2. WACC (자본비용) 설정
현대자동차는
SK하이닉스보다 사이클 변동성이 낮습니다.
베타 약 1.0을 적용하면
자기자본비용 = 3.5% + 1.0 × 5.5% = 9.0%
금융업 자산이 금융업 부채를 약 14.6조 원 초과하고 있어
순산업부채는 사실상 0에 가깝습니다.
따라서
WACC = 9.5% 적용
3. EPV 계산
EPV 영업가치
= 9조 6,140억 ÷ 9.5%
= 약 101조 2,000억 원
_EPV 영업가치만으로도 현재(3.9) 시가 총액입니다.
여기에
잉여현금 22.2조 원
관계기업투자 34.6조 원 (기아 지분 포함)
리스부채 1.3조 원 차감
주주가치 합계
= 약 156조 7,000억 원
_보통주 기준으로 환산하면
우선주 귀속 가치 14.7조 원을 차감 후
보통주 204,947,630주로 나눕니다.
주당 EPV (보스턴 다이내믹스 제외)
= 약 69만 2,900원
4. 보스턴 다이내믹스의 가치
현대자동차의 EPV를 분석하면서
가장 흥미로운 부분이 바로 이것입니다.
보스턴 다이내믹스는 현재
연결 종속기업으로서
현재 적자 상태입니다.
즉
지금의 EPV 계산에는 보스턴 다이내믹스의 가치가
0으로 반영되어 있습니다.
오히려
현재 적자가 영업이익을 깎아먹고 있어 EPV를 낮추는 방향으로 작용하고 있습니다.
한화투자증권은
보스턴 다이내믹스 기업가치를 145조 원으로 추정합니다.
_다양한 하우스에서 보통 100조 이상을 이야기하고 있습니다.
그러나 저는 보수적으로 50조만 반영하겠습니다.
현대차의 간접 지분율은 약 27.9%입니다.
현대차 귀속 지분가치
= 50조 × 27.9%
= 약 14조 원
보스턴 다이내믹스 포함 시
주당 EPV = 약 76만 900원
_자율주행(Motional), UAM(supernal) 등
신사업의 가치도 현재 EPV에는 전혀 반영되어 있지 않습니다.
이 신사업들이 흑자전환하는 순간
그것이 통째로 추가 업사이드가 됩니다.
5. 최근 현황
현대자동차는 최근
TSR 35% 이상 주주환원 정책(2025~2027) / 분기배당 2,500원 도입 (연간 최소 10,000원)
3년간 자사주 매입 총 4조 원 을 발표했습니다.
자사주 매입의 산술적 효과는 작습니다.
3년간 4조 원 매입 시
주당 EPV 변화는 약 2,000원에 불과합니다.
그러나
진짜 임팩트는 숫자가 아닙니다.
한국 시장에서
"실제로 자사주를 매입하고 소각하겠다"는 약속을 이행하는 것 자체가
지배구조 할인을 줄이는 가장 강력한 신호입니다.
이상입니다.
최근에 시장에 들어오신 분들은 아마 엄청난 변동성에 놀라고 대응하기 어려우셨을겁니다.
특히
기업에 대한 분석을 스스로 하지 않으셨다면 폭락장에서 믿음을 가지고 버티시기가
더 어렵습니다.
기업의 내재가치는 정확하게 측정할 수 없습니다.
_워렌 버핏도 불가능하다고 이야기했습니다.
다만
러프하게 추정할 뿐이며
기업이 내재가치를 판단하는 다양한 지표 중에서
EPV는 굉장히 보수적인 지표입니다.
특히 현대자동차처럼
금융업이 연결된 복잡한 기업은 단순히 PER / PBR만으로는
진짜 가치를 볼 수 없습니다.
재무제표를 깊이 들여다보고
숨겨진 자산과 할인 요인을 함께 분석해야 비로소 보이는 것들이 있습니다.
선생님들께서도
본인이 투자하고 있거나 투자할 기업에 대해 직접 분석해보시기를
강력하게 추천드립니다.
앞으로도 상당한 변동성이 남아있을 수 있습니다.
그래도
성장성이 충분한 기업을 적절한 가격에 매수한다면 장기적으로 분명히 좋은 수익을 거둘 수 있다고 생각합니다.
이때 변동성은 좋은 가격에 매수할 수 있는 기회를 주는 좋은 기회가 됩니다.
핵심 정리
현대차 부채 219.5조 원을 그대로 보면 안 됩니다.
금융업 자산과 상계 후 순산업부채 기준으로 접근해야 합니다.
4개년 정규화 영업이익 기준 EPV 보통주 주당 약 69만 2,900원
보스턴 다이내믹스는 현재 EPV에 0으로 반영됩니다.
보스턴 다이내믹스의 가치를 50조원 기준 포함 시 주당 약 76만 900원
_보스턴 다이내믹스의 가치를 50조원으로 산정한 것도 굉장히 보수적
작년 말 대비 50% 이상 상승한 현재 주가도
EPV(보스턴 다이내믹스 제외) 대비 낮습니다.
감사합니다.
주식 투자를 하기위한 정말 최소한의 투자 지식 1강
_필수 재무제표 지식 및 추세 차트(Feat.Claude)
투자 할 기업을 찾는 기준이 있으신가요?
기업의 실적 보고서를 본 적 있으신가요?
다른 사람의 판단을 듣고 마음 졸이는 투자를 하지 마시고
선생님의 판단을 바탕으로 마음 편한 투자를 하시기 바랍니다.
26년 4월 17일(금) 21:30~
https://ssam.teacherville.co.kr/ssam/meet/10736.edu